인도 일간지 The Economic Times News 1일에 따르면 암울한 글로벌 전망 속에서도 인도 경제는 낙관적이며 2024년에도 3년 연속 세계에서 가장 빠르게 성장하는 주요 경제국으로 남을 것으로 예상된다. 

인플레이션은 완화되고 수요는 증가하며 경제 활동은 강화되고 있다. 재무부는 2023~24년 GDP 성장률이 7~9월 블록버스터 데이터에 따른 예상치인 6.5%를 '무난하게' 초과할 것으로 예상하고 있다.

인플레이션 측면에서는 기본 인플레이션이 안정적으로 하락하고 연료 인플레이션이 계속 디플레이션되면서 일시적인 식품 가격 혼란에도 불구하고 헤드라인 인플레이션 전망은 하락 추세에 있다고 밝혔다. 

RBI는 2024회계연도 평균 인플레이션을 5.4%로 예상했다. 2023년 10월과 11월의 차량 판매, 전력 소비 등 빈도가 높은 지표는 FY24 3분기의 활발한 경제 활동을 반영하며, 이는 4분기에도 지속될 가능성이 높다고 재무부가 밝혔다.

인도는 3월 분기에 6.1%의 GDP 성장을 기록했다. 성장률은 6월 분기에 7.8%로 증가했고, 9월 분기에는 7.6%를 기록했다. 이번 회계연도 첫 6개월 동안 성장률은 7.7%였다.

그러나 2024년 경제성장과 안정에 대한 리스크는 주로 해외에서 발생하고 있다고 밝혔다. 2024년 성장을 저해하고 안정성을 위협할 수 있는 4가지 요인은 다음과 같다.

1. 정부의 변화

다가오는 Lok Sabha 선거에서 집권 BJP가 집권하여 경제 의제를 계속 이어갈 것으로 널리 예상된다. 그러나 야당이 연립정부를 구성할 경우 경제에 좋지 않을 가능성이 있다. 연립 정부 자체는 경제에 나쁘지 않다. 

연립 정부에서 경제 문제에 대한 광범위한 합의가 필요하고 따라서 경제를 뒤흔드는 급진적인 조치가 나올 가능성이 적다는 점을 고려하면 훨씬 더 나을 수도 있다.

그러나 현 상황에서는 특히 현 정부가 추구하는 공격적인 성장 정책에 반대하는 야당이 포퓰리즘과 복지 정책을 추진하고 있는 상황에서 정책 결렬로 인한 위협이 나타날 수 있다. 현 정부의 승리는 정부 정책에 대한 투표로 간주되어 정부가 자신의 의제를 고수할 수 있는 더 많은 자신감을 갖게 될 것이다.

그러나 연립정부는 정책과 의제에 급격한 변화가 있을 경우 경제에 일시적인 충격에 불과할 수 있다.

2. 지정학적 위기 악화

러시아-우크라이나 전쟁이 진행 중인 가운데 지난해 이스라엘-팔레스타인 전쟁이 발발했다. 특히 예멘의 후티 반군과 레바논에 본부를 둔 헤즈볼라 무장세력이 더욱 공격적으로 행동하면서 이스라엘 전쟁이 확산될 가능성이 높아지면서 이 두 가지 지정학적 위기는 더욱 악화될 수 있다. 이미 이란의 지원을 받는 후티 반군은 세계의 중요한 해운 경로인 홍해에서 해군 수송을 공격하고 있다.

세계 주요 화물선사 중 하나인 머스크는 후티 반군이 미사일과 소형 보트로 머스크 컨테이너 선박을 공격한 이후 48시간 동안 홍해를 통과하는 모든 항해를 일시 중단했다고 밝혔다.

홍해는 세계 무역의 약 12%를 처리하고 아시아와 유럽 간의 상품 이동에 필수적인 수에즈 운하를 사용하는 선박의 진입점이다. 이 지역에서 발발하는 더 광범위한 전쟁은 전염병과 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 혼란, 석유를 포함한 원자재 가격 급등 이후 공급망을 다시 한번 위험에 빠뜨릴 것이다.

이는 인도가 에너지 수요를 수입에 크게 의존하고 있기 때문에 인도의 재정 안정성에 좋지 않을 것이다. 전쟁이 확대되면 식량 공급에도 압박이 가해질 것이다. 

석유와 식품 가격이 상승하면 인도의 인플레이션이 급등할 수 있지만 현재 인플레이션은 진정되고 있는 것으로 보인다. RBI는 인플레이션 감소를 이유로 하반기 금리를 인하할 것으로 예상된다. 그러나 전쟁이 격화되면 금리를 인상하게 될 수도 있다. 지난해 4월 금리인상 사이클을 멈췄다. 금리가 높아지면 경제 성장이 저해된다.

3. 식량 공급 충격

식품 인플레이션은 5월 2.96%로 최저치에 도달한 후 일년 내내 높은 수준을 유지했다. 11월에는 8.7%를 기록했다.

농업부는 2023년 카리프 식품 곡물 생산량이 전년 동기 1억 5,570만 톤에 비해 1억 4,856만 톤으로 약간 감소할 것으로 예상되어 긍정적인 그림을 제공하지 않는 초기 추정치를 발표했다. 엘니뇨 현상이 강화되는 가운데 4개월간(6월~9월) 몬순 시즌에 "평균 이하" 강우량이 발생한다. 그러나 농식품부 관계자들은 4차 최종 추정치가 준비될 때까지 카리프 식량 곡물 생산량 추정치가 긍정적으로 수정될 것이라는 견해를 갖고 있다.

작년에도 국가는 불규칙한 기상 조건에 직면했지만 농무부의 최종 추정에 따라 2022-23 작물 연도(7-6월)에 3억 2968만 톤의 기록적인 식량 곡물 생산량을 달성할 수 있었다. 그러나 급격한 기온 상승으로 지난해 밀 생산량에 대한 우려가 촉발돼 높은 국내 가격을 견제하기 위해 2022년 5월 수출이 금지됐다.

인도의 곡물 생산량은 여전히 ​​충격에 취약하다는 사실이 남아 있다.

최근 MPC 회의록에서 샤크티칸타 다스(Shaktikanta Das) RBI 총재는 인플레이션에 대해 유보적인 견해를 밝혔다. 인플레이션은 최고치에서 후퇴했지만 변동성은 여전히 ​​남아 있다.

Das는 "변덕스럽고 불확실한 식품 가격과 간헐적인 기상 충격으로 인해 전반적인 인플레이션 전망이 어두워질 것으로 예상된다. 11월과 12월에 야채 가격 인플레이션이 다시 일어나 식품과 헤드라인 인플레이션을 높일 가능성이 높습니다"라고 말했다.

불확실성 속에서도 성장을 뒷받침하는 동시에 헤드라인 인플레이션을 목표 금리인 4%에 지속적으로 맞추기 위해 통화 정책은 "적극적인 인플레이션 완화"를 유지해야 한다고 Das는 말했다.

식량 인플레이션이 전체 소비자 물가 바구니의 거의 절반을 차지하기 때문에 식량 곡물과 야채 공급 충격은 인플레이션을 높일 수 있다. RBI는 인플레이션을 예의주시하고 있으며 급등이 발생하면 금리 인하를 회피하게 될 것이며, 최악의 경우 금리를 다시 인상할 수도 있다.

RBI는 12월 공보에서 실시간 인플레이션이 임의 소비자 지출에 부정적인 영향을 미치고 있다고 밝혔다. 이는 결과적으로 자본 지출을 포함하여 제조 기업의 전반적인 성장을 방해하고 있다고 밝혔다. 

중앙은행은 12월 정책 회의에서 식품 가격 상승 우려, 최근 경기 침체 속에서도 원유 가격을 둘러싼 불확실성, 인플레이션에 대한 수요 압력을 야기하는 국내 성장 모멘텀 가능성에도 불구하고 이번 회계연도 인플레이션 전망을 5.4%로 그대로 유지했다.

4. 전염병의 공포

최근 코비드 사례의 급증과 JN.1 하위 변종의 확산은 전문가들이 새로운 하위 변종의 전파력은 높지만 독성은 덜하다고 말함에도 불구하고 전염병 시대의 복귀에 대한 두려움을 촉발시켰다. 인도는 227일 만에 가장 높은 841명의 새로운 코비드 사례를 기록했으며, 활성 감염 사례 수는 4,309건을 기록했다고 보건부가 일요일 밝혔다.

새로운 코로나 변종의 예측 불가능성은 항상 위협으로 다가온다. 거의 2년 동안 세계를 멈춘 팬데믹으로 인한 경제적 황폐화는 여전히 우려사항으로 남아있을 것이다. 비록 지금쯤이면 대부분의 전문가들이 새로운 코비드 변종이 왔다가 사라지더라도 그러한 대규모 혼란이 다시 일어날 가능성을 고려하지 않을 것이다. 그러나 또 다른 발병 가능성은 앞으로도 수년간 위험으로 남아 있을 것이다.

끝으로, 현재 2024년 인도 경제에 발생할 수 있는 가장 큰 위험은 글로벌 지정학적 발화점, 특히 이스라엘 전쟁이 확산되어 더 많은 어려움을 야기시킬 수 있는 것으로 보인다.

그러나 인도 경제의 탄탄함을 고려할 때 인도는 그러한 위험에 대처할 준비가 잘 되어 있을 것으로 예상된다.

이준석 인도(서남아시아) 통신원 leejs@nvp.co.kr